Minutes of the Monetary Policy Meeting of the Reserve Bank Board on 18/06/2019

Minutes of the Monetary Policy Meeting of the Reserve Bank Board on 18/06/2019


Minutes of the Monetary Policy Meeting of the Reserve Bank Board on 18/06/2019

Members Present

Philip Lowe (Governor and Chair), Guy Debelle (Deputy Governor), Mark Barnaba AM, Wendy Craik AM, Philip Gaetjens, Ian Harper, Carol Schwartz AM, Catherine Tanna

Members granted leave of absence to Allan Moss AO in terms of section 18A of the Reserve Bank Act 1959.

Others Present

Luci Ellis (Assistant Governor, Economic), Christopher Kent (Assistant Governor, Financial Markets), Natasha Cassidy (Head, Prices, Wages and Labour Market Section, Economic Analysis Department)

Anthony Dickman (Secretary), Andrea Brischetto (Deputy Secretary)

International Economic Conditions

Members commenced their discussion by noting that the data on the global economy released since the previous meeting had been mixed. GDP growth outcomes for the March quarter in some economies had been slightly stronger than the second half of 2018, while labour markets had remained tight. However, global trade and conditions in the global manufacturing sector had remained weak. New export orders had been little changed at subdued levels and growth in industrial production had slowed in many economies, including those economies in east Asia that are closely integrated with global supply chains.

The US–China trade dispute had escalated in May, intensifying the downside risk posed to the global economic outlook from this source. The United States had proceeded to increase tariffs from 10 per cent to 25 per cent on US$200 billion of imports from China, and China had responded by announcing that tariffs would increase by 5–25 per cent on US$60 billion of US imports from 1 June 2019. In the days leading up to the meeting, the US administration had also announced tariff measures affecting Mexico and India.

In the major advanced economies, GDP growth for the March quarter had been somewhat stronger than in the second half of 2018. However, in both Japan and the United States the contribution from domestic demand had declined, and investment intentions in Japan pointed to only moderate investment growth over the period to early 2020. Nevertheless, labour markets in the advanced economies had remained tight. As a result, wages growth had continued to increase, reaching around the highest rates recorded during the current expansion in the three major advanced economies. Moreover, firms' employment intentions had remained positive at high levels and firms had continued to report widespread difficulties in filling jobs.

Inflation had remained subdued globally despite tight labour markets and rising wages growth in many advanced economies. Core inflation had been below target in the three major advanced economies, following the decline in core inflation in the United States in recent months. Members noted that temporary factors had been contributing to the decline in the US core inflation measure, with the trimmed mean underlying inflation measure close to 2 per cent over recent months.

In China, indicators of activity had moderated in April. The moderation had partly reversed the unusually strong results in March, which had included activity brought forward ahead of tax changes that came into effect on 1 April 2019. Growth in fixed asset investment had slowed in April, driven by a sharp fall in manufacturing investment, while infrastructure investment had been supported by increased government spending. Industrial production had slowed across a wide range of products in April, although production of construction-related materials – such as steel, plate glass and cement – had remained strong.

Elsewhere in east Asia, growth had slowed further in the March quarter, mainly because of weaker growth in exports and investment. Growth in India had been at the lower end of the range of recent experience, with members noting that the recent tariff announcements by the US administration could adversely affect Indian exports of goods.

Commodity price movements had been mixed since the previous meeting. Iron ore and rural prices had increased. The increase in iron ore prices had been underpinned by supply constraints, strong demand from China and an increase in steel production. On the other hand, the prices of coal, oil and base metals had declined. Members noted that the decline in oil prices had mainly reflected renewed concerns around the outlook for global oil demand.

Domestic Economic Conditions

Members noted that national accounts data for GDP growth in the March quarter would be released the day after the meeting. GDP growth was expected to have been a little firmer than in the preceding two quarters, supported by growth in exports, non-mining business investment and public spending. Growth in consumption, however, was expected to continue to be sluggish and dwelling investment was expected to have declined further in the March quarter.

Information received for the June quarter and indicators of future economic activity had been mixed. Business conditions and consumer sentiment had been broadly stable at or slightly above average levels. Information from the ABS capital expenditure survey and the Bank's business liaison contacts suggested that mining investment was close to its trough, while the available information pointed to ongoing modest growth in non-residential building investment. Members noted that the low- and middle-income tax offset, including the increase announced in the Australian Government Budget for 2019/20, would boost household disposable income and could support household consumption in the second half of 2019.

Members also discussed the distributional implications of low interest rates on household incomes. Lower interest rates lead to a decline in the interest that households pay on their debt, but also lead to a decline in the interest income that households receive from interest-bearing assets, such as term deposits. As such, changes in interest rates have different effects on different groups of households. In particular, members recognised that many older Australians rely on interest income, which would decline with lower interest rates. The overall net effect of lower interest rates was nevertheless expected to boost aggregate household disposable income and thus spending capacity.

Conditions in established housing markets had remained weak. Housing prices had continued to decline in Sydney and Melbourne during May, although the pace of decline had eased from earlier in the year. Housing prices had continued to decline markedly in Perth. Members noted that the housing market was likely to be affected by the removal of uncertainty around possible changes to taxation arrangements relating to housing. They also considered the effects of the Australian Prudential Regulation Authority's (APRA's) proposal to amend its requirement for banks to determine the borrowing capacity of loan applicants using a specified minimum interest rate. While it remained too early to determine the overall effects, auction clearance rates had increased noticeably in Sydney the weekend following these developments. Building approvals had declined further in April, however, to be more than 20 per cent lower over the preceding 12 months. This suggested that, even if there were a marked turnaround in housing sentiment, given the lags involved it would take some time for this to translate into higher residential construction activity.

Several key domestic data series relating to the labour market had been released over the previous month. The wage price index had increased by 0.5 per cent in the March quarter to be 2.3 per cent higher over the year. While wages growth had been higher than a year earlier in most industries and states, the low rate of wages growth provided further evidence of spare capacity in the labour market. Wages growth in the private sector had been unchanged in the March quarter, and had increased to 2.4 per cent over the year (2.7 per cent including bonuses). The Fair Work Commission had recently granted a 3.0 per cent increase in the national minimum and award classification wages, which would take effect from 1 July 2019. Members noted that this decision directly affected the wages of around one-fifth of workers in Australia. Public sector wages growth had been little changed in recent years because of caps on salary increases for public sector employees. Members also noted that an increasing proportion of business liaison contacts were expecting wages growth to be stable in the year ahead, although the proportion of contacts expecting wages growth to decline had continued to fall.

The data on conditions in the labour market in April had been mixed. The unemployment rate had increased to 5.2 per cent in April from (an upwardly revised) 5.1 per cent in March. This followed a six-month period during which the unemployment rate had remained at around 5 per cent. The increase in the unemployment rate had been accompanied by an increase in the participation rate to its highest level on record. The underemployment rate had also increased in April. While the unemployment rate in both New South Wales and Victoria remained historically low, in both states it had increased since the beginning of 2019. Employment growth nationwide had moderated in 2019, but had remained above growth in the working-age population. Employment growth had been robust in most states in preceding months; the exceptions were Western Australia and Tasmania, where the level of employment had been roughly unchanged since mid 2018.

Forward-looking indicators of labour demand pointed to a moderation in employment growth in the near term, to around the rate of growth in the working-age population. Measures of job advertisements had declined over recent months. Employment intentions reported by the Bank's business liaison contacts had been lower than in mid 2018, but these intentions were still generally positive.

Members had a detailed discussion of spare capacity in the labour market. Although difficult to measure directly, the extent of spare capacity in the labour market is an important factor that affects wages growth and price inflation. On a number of measures, it was apparent that the labour market still had significant spare capacity. The main approach to measuring spare capacity is to compare the current unemployment rate with an estimate of the unemployment rate associated with full employment, which is the rate of unemployment consistent with stable inflation. The Bank's estimate of this unemployment rate had declined gradually over recent years, to be around 4½ per cent currently.

Members noted the significant uncertainty around modelled estimates of the unemployment rate consistent with full employment. They also discussed other measures of spare capacity, including underemployment of part-time workers, recognising that the supply side of the labour market had been quite flexible. Strong employment growth over recent years had encouraged more people to join the labour force, allowing the economy to absorb increased activity without generating inflationary pressure. Notwithstanding the uncertainties involved, members revised their assessment of labour market capacity, acknowledging the accumulation of evidence that there was now more capacity for the labour market to absorb additional labour demand before inflation concerns would emerge.

Financial Markets

Members commenced their discussion of financial market developments by noting that escalating trade disputes had led to a rise in volatility in global financial markets over preceding weeks, most notably in equity markets. Nevertheless, with central banks expected to maintain expansionary policy settings and risk premiums generally low, global financial conditions remained accommodative.

The escalation in the trade dispute between the United States and China had resulted in declines in global equity markets. The fall in equity prices had been particularly sharp in China, but substantial declines had also been seen in the United States as well as in a range of other advanced economies. Members observed that the declines in equity prices had been largest for sectors more directly exposed to the announced and prospective tariff changes and/or deriving a larger share of revenue from international trade.

By contrast, Australian equity prices were little changed at close to their highest level in a decade. Members noted that a sharp increase in Australian banks' share prices, following the federal election, had partly offset a recent decline in resource stocks in the context of escalating trade tensions.

Members noted that there had been only a modest tightening in financial conditions in emerging markets, including in Mexico, where trade tensions with the United States had recently resurfaced. Equity prices had declined and sovereign credit spreads had widened somewhat, and there had been modest outflows from bond and equity funds in emerging markets. Currencies of emerging market economies had also generally depreciated a little, although there had mostly been little change in yields on government bonds denominated in local currencies.

In the advanced economies, there had been some widening in yield spreads between corporate and sovereign debt, particularly for corporations rated below investment grade. Members observed that financing costs for corporations remained low nonetheless, with government bond yields having declined further over the preceding month, in some cases to historic lows. This had partly reflected a shift down in market participants' expectations of future policy interest rates in several advanced economies, including Australia, in an environment of ongoing trade tensions and subdued inflation. In the cases of the United States, Canada and New Zealand, members noted that market pricing implied a lowering of policy rates in the period ahead, although central banks in these economies had not indicated that a near-term change in policy rates was in prospect.

Volatility in foreign exchange markets had generally remained low, although the Japanese yen had appreciated over recent weeks, as tends to be the case in periods of increased uncertainty. There had been a moderate depreciation of the Chinese renminbi over the preceding month.

Members noted that the Australian dollar had depreciated a little over preceding months, remaining around the lower end of its narrow range of the preceding few years. Members also noted that while the strength in commodity prices had supported the exchange rate, the decline in Australian government bond yields relative to those in the major markets over 2019 had worked in the opposite direction. Long-term government bond yields in Australia remained noticeably below those in the United States, although this gap had narrowed a little recently as market participants' expectations for the future path of the US federal funds rate were revised sharply lower.

Housing credit growth had stabilised in recent months, having slowed substantially over the preceding year. Growth in housing lending to owner-occupiers was running at around 4½ per cent in six-month-ended annualised terms, while the rate of growth in housing lending to investors had been close to zero since early 2019. Although standard variable reference rates for housing loans had increased since mid 2018, the average rate paid on outstanding loans had been little changed since then, as banks had continued to compete for new borrowers by offering materially lower rates on new loans. Borrowers shifting from interest-only to principal-and-interest loans had also put downward pressure on average outstanding mortgage rates.

Members were briefed on the changes proposed by APRA to its requirement that banks determine the borrowing capacity of loan applicants using a specified minimum interest rate. Members observed that the proposed changes would be likely to result in a modest increase in borrowing capacity for those with lower interest rate loans, typically owner-occupiers and borrowers with principal-and-interest loans. However, some borrowers facing higher-than-average interest rates would not see an increase in their borrowing capacity. Members observed that such a change to serviceability assessments would mean that any reduction in actual interest rates paid would increase households' borrowing capacity a little. This would be in addition to the positive effect on the cash flow of the household sector overall.

The pace of growth in business lending had slowed in recent months, with lending to large businesses continuing to be the sole source of growth. Lending to small businesses had declined over the preceding year. Members noted that the stricter verification of income and expenses required for consumer lending was also being applied to many small businesses.

Members noted that financing conditions for both financial and non-financial corporations were highly favourable, with Australian bond yields at historic lows. Yields on residential mortgage-backed securities were also at low levels, having declined in line with the one-month bank bill swap rate (BBSW), which is the reference rate for these securities. Members observed that the increase in BBSW and other short-term money market rates in 2018 had been fully unwound. As a result, the major banks' debt funding costs were now at a historic low. The major banks' retail deposit rates were also historically low, with deposit rates having continued to edge lower. The average interest rate paid on retail deposits by banks was slightly below the cash rate, although only a small share of deposits by value received a rate below 0.5 per cent (predominantly deposits on transaction accounts).

Financial market pricing implied that the cash rate target was expected to be lowered by 25 basis points at the present meeting, with a further 25 basis point reduction expected later in the year.

Considerations for Monetary Policy

In considering the stance of monetary policy, members observed that the outlook for the global economy remained reasonable, although the risks from the international trade disputes had increased. Members noted that the associated uncertainty had been affecting investment intentions in a number of economies and that international trade remained weak. At the same time, the Chinese authorities had continued to provide targeted stimulus to support economic growth, and global financial conditions remained very accommodative. In most advanced economies, labour markets had remained tight and wages growth had picked up, while inflation had remained subdued.

Members observed that the outlook for the Australian economy also remained reasonable, with the sustained low level of interest rates continuing to support economic activity. A pick-up in growth in household disposable income, continued investment in infrastructure and a renewed expansion in the resources sector were expected to contribute to growth in output over coming years. The unemployment rate was expected to decline a little towards the end of the forecast period, and underlying inflation was expected to pick up gradually, to be at the lower end of the target range in the next couple of years. Members noted that this outlook was based on the usual technical assumption that the cash rate followed the path implied by market pricing, which suggested interest rates would be lower in the period ahead.

The most recent data on labour market conditions had shown that, despite ongoing strong growth in employment, the unemployment rate had not declined any further in the preceding six months and had edged up in the most recent two months. Reasonably strong demand for labour had been met partly by a rise in labour force participation. Members observed that this increased flexibility on the supply side of the labour market, together with ongoing subdued growth in wages and inflation, suggested that spare capacity was likely to remain in the labour market for some time. While wages growth had picked up from a year earlier, it had remained subdued and recent data suggested the pick-up was only very gradual. Together, these data suggested that the Australian economy could sustain a lower rate of unemployment than previously estimated, while achieving inflation consistent with the target.

Members observed that underlying inflation had been below the 2–3 per cent target range for three years and that the lower-than-expected March quarter inflation data – at 1½ per cent in underlying terms – had pointed to ongoing subdued inflationary pressures. In part, this reflected continued slow growth in wages. Members also observed that competition in retailing, very weak growth in rents in the context of the housing market adjustment and government initiatives to reduce cost-of-living pressures had been dampening inflation pressures. These factors were likely to continue for some time. Members recognised that Australia's flexible inflation targeting framework did not require inflation to be within the target range at all times, which allows the Board to set monetary policy so as best to achieve the Bank's broad objectives. However, they also agreed that the inflation target plays an important role as a strong medium-term anchor for inflation expectations, to help deliver low and stable inflation, which in turn supports sustainable growth in employment and incomes.

In these circumstances, members agreed that further improvement in the labour market would be required for wages growth and inflation to rise to levels consistent with the medium-term inflation target. Moreover, while the Bank's central forecast scenario for growth and inflation was unchanged, the accumulation of data on inflation and labour market conditions over recent months had led members to revise their assessment of the extent of inflationary pressure in the economy and, relatedly, the extent of spare capacity in the Australian labour market.

Given these considerations, members considered the case for a reduction in the cash rate at the current meeting. A lower level of interest rates would support growth in the economy, thereby reducing unemployment and contributing to inflation rising to a level consistent with the target.

Members recognised that, in the current environment, the main channels through which lower interest rates would support the economy were a lower value of the exchange rate, reduced borrowing rates for businesses, and lower required interest payments on borrowing by households, freeing up cash for other expenditure. Although households are net borrowers in aggregate, members recognised that there are many individual households that are net savers and whose interest income would be reduced by lower interest rates. Carefully considering these different effects, members judged that a lower level of interest rates was likely to support growth in employment and incomes, and promote stronger overall economic conditions.

Members also considered the risks associated with a lower level of interest rates in the period ahead. Given the high level of household debt, the adjustment under way in housing markets and the tightening in lending practices, members judged that a decline in interest rates was unlikely to encourage a material pick-up in borrowing by households that would add to medium-term risks in the economy. Members continued to recognise that there were risks to the forecasts for growth and inflation in both directions. However, given the extent of spare capacity in the economy and the subdued inflationary pressures, they judged there was a low likelihood of a decline in interest rates resulting in an unexpectedly strong pick-up in inflation. Members also observed that a lower level of interest rates would stimulate activity and thereby improve the resilience of the Australian economy to any future adverse shocks.

Taking into account all the available information, the Board decided that it was appropriate to lower the cash rate by 25 basis points at this meeting. A lower level of the cash rate would assist in reducing spare capacity in the labour market, providing more Australians with jobs and greater confidence that inflation will return to be comfortably within the medium-term target range in the period ahead. Given the amount of spare capacity in the labour market and the economy more broadly, members agreed that it was more likely than not that a further easing in monetary policy would be appropriate in the period ahead. They also recognised, however, that lower interest rates were not the only policy option available to assist in lowering the rate of unemployment, consistent with the medium-term inflation target. Members agreed that, in assessing whether further monetary easing was appropriate, developments in the labour market would be particularly important.

The Decision

The Board decided to lower the cash rate by 25 basis points to 1.25 per cent, effective 5 June.


Biên bản họp báo Ngân hàng trung ương ÚC (RBA) ngày 18/06/2019

Thành viên có mặt

Philip Lowe (Thống đốc và Chủ tịch), Guy Debelle (Phó Thống đốc), Mark Barnaba AM, Wendy Craik AM, Philip Gaetjens, Ian Harper, Carol Schwartz AM, Catherine Tanna
Các thành viên đã nghỉ phép cho Allan Moss AO trong điều khoản 18A của Đạo luật Ngân hàng Dự trữ 1959.
Những người khác có mặt
Luci Ellis (Trợ lý Thống đốc, Kinh tế), Christopher Kent (Trợ lý Thống đốc, Thị trường Tài chính), Natasha Cassidy (Trưởng phòng, Giá cả, Tiền lương và Thị trường Lao động, Phòng Phân tích Kinh tế)
Anthony Dickman (Thư ký), Andrea Brischetto (Phó bí thư)

Điều kiện kinh tế quốc tế

Các thành viên bắt đầu cuộc thảo luận của họ bằng cách lưu ý rằng dữ liệu về nền kinh tế toàn cầu được phát hành kể từ cuộc họp trước đó có các số liệu mâu thuẫn. Kết quả tăng trưởng GDP trong quý 3 tại một số nền kinh tế đã mạnh hơn một chút so với nửa cuối năm 2018, trong khi thị trường lao động vẫn chặt chẽ. Tuy nhiên, thương mại toàn cầu và điều kiện trong lĩnh vực sản xuất toàn cầu vẫn còn yếu. Các đơn hàng xuất khẩu mới ít thay đổi ở mức độ khuất phục và tăng trưởng trong sản xuất công nghiệp đã chậm lại ở nhiều nền kinh tế, bao gồm cả những nền kinh tế ở Đông Á được tích hợp chặt chẽ với chuỗi cung ứng toàn cầu.
Tranh chấp thương mại Trung Quốc của Hoa Kỳ đã leo thang vào tháng Năm, làm gia tăng rủi ro giảm giá đối với triển vọng kinh tế toàn cầu từ nguồn này. Hoa Kỳ đã tiến hành tăng thuế từ 10% lên 25% đối với 200 tỷ USD hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, và Trung Quốc đã phản ứng bằng cách tuyên bố rằng thuế quan sẽ tăng thêm 5% 25% đối với 60 tỷ USD hàng nhập khẩu của Mỹ từ 1 Tháng 6 năm 2019. Trong những ngày trước cuộc họp, chính quyền Mỹ cũng đã công bố các biện pháp thuế quan ảnh hưởng đến Mexico và Ấn Độ.
Trong các nền kinh tế tiên tiến lớn, tăng trưởng GDP trong quý 3 có phần mạnh hơn so với nửa cuối năm 2018. Tuy nhiên, ở cả Nhật Bản và Hoa Kỳ, đóng góp từ nhu cầu trong nước đã giảm, và ý định đầu tư vào Nhật Bản chỉ ở mức vừa phải tăng trưởng đầu tư trong giai đoạn đến đầu năm 2020. Tuy nhiên, thị trường lao động ở các nền kinh tế tiên tiến vẫn bị thắt chặt. Do đó, tăng trưởng tiền lương đã tiếp tục tăng, đạt mức cao nhất được ghi nhận trong quá trình mở rộng hiện tại ở ba nền kinh tế tiên tiến lớn. Hơn nữa, ý định việc làm của các công ty vẫn tích cực ở mức cao và các công ty đã tiếp tục báo cáo những khó khăn phổ biến trong việc lấp đầy công việc.
Lạm phát vẫn khuất phục trên toàn cầu mặc dù thị trường lao động chặt chẽ và tăng trưởng tiền lương ở nhiều nền kinh tế tiên tiến. Lạm phát cơ bản đã ở dưới mức mục tiêu trong ba nền kinh tế tiên tiến lớn, sau sự sụt giảm lạm phát lõi ở Hoa Kỳ những tháng gần đây. Các thành viên lưu ý rằng các yếu tố tạm thời đã góp phần làm giảm biện pháp lạm phát lõi của Hoa Kỳ, với biện pháp lạm phát cơ bản trung bình được cắt giảm gần 2% trong những tháng gần đây.
Tại Trung Quốc, các chỉ số hoạt động đã được kiểm duyệt vào tháng Tư. Việc kiểm duyệt đã phần nào đảo ngược kết quả mạnh mẽ khác thường vào tháng 3, bao gồm hoạt động đưa ra trước những thay đổi về thuế có hiệu lực vào ngày 1 tháng 4 năm 2019. Tăng trưởng đầu tư tài sản cố định đã chậm lại trong tháng 4, do đầu tư sản xuất giảm mạnh, trong khi đầu tư cơ sở hạ tầng đã được hỗ trợ bởi chi tiêu chính phủ tăng. Sản xuất công nghiệp đã chậm lại trên một loạt các sản phẩm vào tháng Tư, mặc dù sản xuất các vật liệu liên quan đến xây dựng - như thép, kính tấm và xi măng - vẫn còn mạnh.
Ở những nơi khác ở Đông Á, tăng trưởng đã chậm lại trong quý 3, chủ yếu là do tăng trưởng yếu hơn trong xuất khẩu và đầu tư. Tăng trưởng ở Ấn Độ đã ở mức thấp hơn trong phạm vi kinh nghiệm gần đây, với các thành viên lưu ý rằng các thông báo thuế quan gần đây của chính quyền Mỹ có thể ảnh hưởng xấu đến xuất khẩu hàng hóa của Ấn Độ.
Biến động giá hàng hóa đã được trộn lẫn kể từ cuộc họp trước. Quặng sắt và giá nông thôn đã tăng. Việc tăng giá quặng sắt đã được củng cố bởi những hạn chế về nguồn cung, nhu cầu mạnh mẽ từ Trung Quốc và sự gia tăng sản xuất thép. Mặt khác, giá than, dầu và kim loại cơ bản đã giảm. Các thành viên lưu ý rằng sự sụt giảm của giá dầu chủ yếu phản ánh những lo ngại mới mẻ xung quanh triển vọng về nhu cầu dầu toàn cầu.

Điều kiện kinh tế trong nước

Các thành viên nhận thấy rằng  dữ liệu tài khoản quốc gia cho tăng trưởng GDP trong quý 3 sẽ được công bố vào ngày sau cuộc họp. Tăng trưởng GDP dự kiến ​​sẽ vững chắc hơn một chút so với hai quý trước, được hỗ trợ bởi tăng trưởng xuất khẩu, đầu tư kinh doanh phi khai thác và chi tiêu công. Tăng trưởng tiêu dùng, tuy nhiên, dự kiến ​​sẽ tiếp tục chậm chạp và đầu tư nhà ở dự kiến ​​sẽ giảm hơn nữa trong quý ba.
Thông tin nhận được cho quý 6 và các chỉ số về hoạt động kinh tế trong tương lai đã được trộn lẫn. Điều kiện kinh doanh và tâm lý người tiêu dùng đã ổn định ở mức trung bình hoặc cao hơn một chút so với mức trung bình. Thông tin từ khảo sát chi tiêu vốn ABS và các liên hệ liên lạc kinh doanh của Ngân hàng cho thấy đầu tư khai thác gần với máng của nó, trong khi thông tin có sẵn chỉ ra sự tăng trưởng khiêm tốn liên tục trong đầu tư xây dựng phi dân cư. Các thành viên lưu ý rằng khoản bù trừ thuế thu nhập thấp và trung bình, bao gồm mức tăng được công bố trong Ngân sách Chính phủ Úc cho năm 2019/20, sẽ thúc đẩy thu nhập của hộ gia đình và có thể hỗ trợ tiêu dùng hộ gia đình trong nửa cuối năm 2019.
Các thành viên cũng thảo luận về ý nghĩa phân phối của lãi suất thấp đối với thu nhập hộ gia đình. Lãi suất thấp hơn dẫn đến giảm lãi suất mà các hộ gia đình phải trả cho khoản nợ của họ, nhưng cũng dẫn đến giảm thu nhập lãi mà các hộ gia đình nhận được từ các tài sản chịu lãi, chẳng hạn như tiền gửi có kỳ hạn. Như vậy, thay đổi lãi suất có ảnh hưởng khác nhau đến các nhóm khác nhau của các hộ gia đình. Đặc biệt, các thành viên nhận ra rằng nhiều người Úc lớn tuổi dựa vào thu nhập lãi, sẽ giảm với lãi suất thấp hơn. Tuy nhiên, hiệu quả ròng chung của lãi suất thấp hơn được dự kiến ​​sẽ tăng thu nhập khả dụng của hộ gia đình và do đó khả năng chi tiêu.
Điều kiện trong thị trường nhà ở được thiết lập vẫn còn yếu. Giá nhà đất đã tiếp tục giảm ở Sydney và Melbourne trong tháng Năm, mặc dù tốc độ giảm đã giảm từ đầu năm. Giá nhà đất đã tiếp tục giảm rõ rệt ở Perth. Các thành viên lưu ý rằng thị trường nhà ở có khả năng bị ảnh hưởng bởi việc loại bỏ sự không chắc chắn xung quanh những thay đổi có thể có đối với các thỏa thuận về thuế liên quan đến nhà ở. Họ cũng đã xem xét các tác động của đề xuất của Cơ quan quản lý thận trọng Úc (APRA) để sửa đổi yêu cầu của mình đối với các ngân hàng để xác định khả năng vay của người xin vay bằng lãi suất tối thiểu được chỉ định. Mặc dù vẫn còn quá sớm để xác định các hiệu ứng tổng thể, tỷ lệ giải phóng mặt bằng đấu giá đã tăng đáng kể ở Sydney vào cuối tuần sau những phát triển này. Tuy nhiên, các phê duyệt xây dựng đã giảm thêm vào tháng Tư, tuy nhiên, thấp hơn 20% so với 12 tháng trước đó. Điều này cho thấy rằng, ngay cả khi có một bước ngoặt rõ rệt trong tình cảm nhà ở, do sự chậm trễ liên quan, sẽ mất một thời gian để điều này chuyển sang hoạt động xây dựng khu dân cư cao hơn.
Một số chuỗi dữ liệu quan trọng trong nước liên quan đến thị trường lao động đã được phát hành trong tháng trước. Chỉ số giá tiền lương đã tăng 0,5 phần trăm trong quý 3 để cao hơn 2,3 phần trăm trong năm. Trong khi tăng trưởng tiền lương đã cao hơn một năm trước đó ở hầu hết các ngành công nghiệp và tiểu bang, tốc độ tăng trưởng tiền lương thấp cung cấp thêm bằng chứng về năng lực dự phòng trong thị trường lao động. Tăng trưởng tiền lương trong khu vực tư nhân không thay đổi trong quý 3 và đã tăng lên 2,4 phần trăm trong năm (2,7 phần trăm bao gồm tiền thưởng). Ủy ban Công bằng gần đây đã cấp mức tăng 3.0 phần trăm trong mức lương tối thiểu và phân loại giải thưởng quốc gia, sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7 năm 2019. Các thành viên lưu ý rằng quyết định này ảnh hưởng trực tiếp đến tiền lương của khoảng một phần năm số lao động tại Úc. Tăng trưởng tiền lương khu vực công đã thay đổi rất ít trong những năm gần đây vì giới hạn tăng lương cho nhân viên khu vực công. Các thành viên cũng lưu ý rằng tỷ lệ liên lạc liên lạc kinh doanh ngày càng tăng đang kỳ vọng tăng trưởng tiền lương sẽ ổn định trong năm tới, mặc dù tỷ lệ liên hệ dự kiến ​​tăng trưởng tiền lương sẽ tiếp tục giảm.
Dữ liệu về các điều kiện trong thị trường lao động vào tháng Tư đã được trộn lẫn. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 5,2 phần trăm trong tháng tư từ (một điều chỉnh tăng lên) 5,1 phần trăm trong tháng ba. Điều này diễn ra sau một khoảng thời gian sáu tháng, trong đó tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức khoảng 5%. Sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp đã đi kèm với sự gia tăng tỷ lệ tham gia lên mức cao nhất trong hồ sơ. Tỷ lệ thiếu việc làm cũng đã tăng trong tháng Tư. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp ở cả New South Wales và Victoria vẫn ở mức thấp trong lịch sử, ở cả hai tiểu bang đã tăng kể từ đầu năm 2019. Tăng trưởng việc làm trên toàn quốc đã điều tiết vào năm 2019, nhưng vẫn ở trên mức tăng trưởng trong dân số trong độ tuổi lao động. Tăng trưởng việc làm đã tăng mạnh ở hầu hết các bang trong những tháng trước; trường hợp ngoại lệ là Tây Úc và Tasmania, nơi mức độ việc làm gần như không thay đổi kể từ giữa năm 2018. Các chỉ số về phía trước của nhu cầu lao động đã chỉ ra sự điều tiết trong tăng trưởng việc làm trong thời gian tới, xung quanh tốc độ tăng trưởng của dân số trong độ tuổi lao động. Các biện pháp quảng cáo việc làm đã giảm trong những tháng gần đây. Ý định việc làm được báo cáo bởi các liên hệ liên lạc kinh doanh của Ngân hàng đã thấp hơn so với giữa năm 2018, nhưng những ý định này nói chung vẫn tích cực.
Các thành viên đã có một cuộc thảo luận chi tiết về năng lực dự phòng trong thị trường lao động. Mặc dù khó đo lường trực tiếp, nhưng mức độ năng lực dự phòng trong thị trường lao động là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tăng trưởng tiền lương và lạm phát giá cả. Về một số biện pháp, rõ ràng thị trường lao động vẫn có năng lực dự phòng đáng kể. Cách tiếp cận chính để đo lường năng lực dự phòng là so sánh tỷ lệ thất nghiệp hiện tại với ước tính tỷ lệ thất nghiệp liên quan đến việc làm đầy đủ, đó là tỷ lệ thất nghiệp phù hợp với lạm phát ổn định. Ước tính của Ngân hàng về tỷ lệ thất nghiệp này đã giảm dần trong những năm gần đây, hiện ở mức khoảng 4%.
Các thành viên nhận thấy rằng sự không chắc chắn đáng kể xung quanh các ước tính mô hình về tỷ lệ thất nghiệp phù hợp với việc làm đầy đủ. Họ cũng thảo luận về các biện pháp khác về năng lực dự phòng, bao gồm thiếu việc làm của nhân viên bán thời gian, nhận ra rằng phía cung của thị trường lao động khá linh hoạt. Tăng trưởng việc làm mạnh mẽ trong những năm gần đây đã khuyến khích nhiều người tham gia lực lượng lao động, cho phép nền kinh tế hấp thụ hoạt động gia tăng mà không tạo ra áp lực lạm phát. Mặc dù có sự không chắc chắn, các thành viên đã sửa đổi đánh giá về năng lực thị trường lao động, thừa nhận sự tích lũy bằng chứng cho thấy giờ đây thị trường lao động có nhiều khả năng hơn để hấp thụ thêm nhu cầu lao động trước khi những lo ngại về lạm phát xuất hiện.

Thị trường tài chính

Các thành viên cũng thảo luận về sự phát triển của thị trường tài chính và chỉ ra rằng các tranh chấp thương mại leo thang đã dẫn đến sự gia tăng biến động trên thị trường tài chính toàn cầu trong những tuần trước đó, đáng chú ý nhất là thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, với các ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ duy trì các thiết lập chính sách mở rộng và phí bảo hiểm rủi ro nói chung là thấp, điều kiện tài chính toàn cầu vẫn phù hợp.
Sự leo thang trong tranh chấp thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã dẫn đến sự sụt giảm trong thị trường vốn cổ phần toàn cầu. Giá cổ phiếu giảm mạnh đặc biệt mạnh ở Trung Quốc, nhưng sự sụt giảm đáng kể cũng đã được nhìn thấy ở Hoa Kỳ cũng như trong một loạt các nền kinh tế tiên tiến khác. Các thành viên quan sát thấy rằng sự sụt giảm giá cổ phiếu là lớn nhất đối với các ngành tiếp xúc trực tiếp hơn với các thay đổi thuế quan được công bố và triển vọng và / hoặc có được một phần doanh thu lớn hơn từ thương mại quốc tế.
Ngược lại, giá cổ phiếu của Úc ít thay đổi ở mức gần với mức cao nhất trong một thập kỷ. Các thành viên lưu ý rằng giá cổ phiếu của các ngân hàng Úc tăng mạnh, sau cuộc bầu cử liên bang, đã phần nào bù đắp sự sụt giảm gần đây của các cổ phiếu tài nguyên trong bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang.
Các thành viên cho rằng các chính sách tiền tệ hiện tại cũng tương đối ôn hoà trong điều kiện tài chính tại các thị trường mới nổi, bao gồm cả ở Mexico, nơi căng thẳng thương mại với Hoa Kỳ đã gần đây nổi lên. Giá cổ phiếu đã giảm và chênh lệch tín dụng có chủ quyền đã phần nào mở rộng, và đã có những dòng chảy khiêm tốn từ các quỹ trái phiếu và vốn chủ sở hữu ở các thị trường mới nổi. Tiền tệ của các nền kinh tế thị trường mới nổi nói chung cũng đã mất giá một chút, mặc dù hầu như không có nhiều thay đổi về lợi tức đối với trái phiếu chính phủ có mệnh giá bằng nội tệ.
Trong các nền kinh tế tiên tiến, đã có một số chênh lệch lớn về tỷ lệ giữa nợ công ty và nợ có chủ quyền, đặc biệt đối với các tập đoàn được xếp hạng dưới mức đầu tư. Tuy nhiên, các thành viên quan sát thấy rằng chi phí tài chính cho các tập đoàn vẫn thấp, với lãi suất trái phiếu chính phủ đã giảm hơn nữa trong tháng trước, trong một số trường hợp xuống mức thấp lịch sử. Điều này đã phần nào phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng của những người tham gia thị trường về lãi suất chính sách trong tương lai ở một số nền kinh tế tiên tiến, bao gồm Úc, trong một môi trường căng thẳng thương mại đang diễn ra và lạm phát giảm. Trong các trường hợp của Hoa Kỳ, Canada và New Zealand, các thành viên lưu ý rằng giá cả thị trường ngụ ý giảm lãi suất chính sách trong giai đoạn trước, mặc dù các ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế này đã không chỉ ra rằng sự thay đổi trong ngắn hạn của chính sách là có triển vọng .
Biến động trên thị trường ngoại hối nhìn chung vẫn ở mức thấp, mặc dù đồng Yên Nhật đã tăng giá trong những tuần gần đây, vì có xu hướng xảy ra trong thời kỳ bất ổn gia tăng. Đã có sự mất giá vừa phải của đồng Nhân dân tệ Trung Quốc trong tháng trước.
Các thành viên lưu ý rằng đồng đô la Úc đã mất giá một chút so với các tháng trước, còn lại ở mức thấp hơn trong phạm vi hẹp của vài năm trước đó. Các thành viên cũng lưu ý rằng trong khi sức mạnh của giá cả hàng hóa đã hỗ trợ tỷ giá hối đoái, thì sự sụt giảm lợi suất trái phiếu chính phủ Úc so với các thị trường lớn trong năm 2019 đã đi theo hướng ngược lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn ở Úc vẫn thấp hơn đáng kể so với Hoa Kỳ, mặc dù khoảng cách này đã thu hẹp một chút gần đây khi kỳ vọng của những người tham gia thị trường về con đường tương lai của lãi suất quỹ liên bang Hoa Kỳ được điều chỉnh thấp hơn.
Tăng trưởng tín dụng nhà ở đã ổn định trong những tháng gần đây, đã chậm lại đáng kể so với năm trước. Tăng trưởng cho vay nhà ở cho chủ sở hữu nhà ở đã tăng khoảng 4% trong các kỳ hạn hàng năm kết thúc sáu tháng, trong khi tốc độ tăng cho vay nhà ở cho các nhà đầu tư đã gần bằng 0 kể từ đầu năm 2019. Mặc dù tỷ lệ tham chiếu biến đổi tiêu chuẩn cho nhà ở các khoản vay đã tăng kể từ giữa năm 2018, tỷ lệ trung bình được trả cho các khoản nợ tồn đọng ít thay đổi kể từ đó, do các ngân hàng tiếp tục cạnh tranh cho những người vay mới bằng cách đưa ra mức lãi suất thấp hơn cho các khoản vay mới. Người vay chuyển từ các khoản vay chỉ có lãi sang lãi gốc và lãi cũng đã gây áp lực giảm đối với lãi suất thế chấp trung bình.
Các thành viên đã được thông báo về những thay đổi do APRA đề xuất đối với yêu cầu của mình là các ngân hàng xác định khả năng vay của người xin vay bằng một mức lãi suất tối thiểu được chỉ định. Các thành viên nhận thấy rằng những thay đổi được đề xuất sẽ có khả năng dẫn đến sự gia tăng khiêm tốn về khả năng vay đối với những người có lãi suất cho vay thấp hơn, điển hình là chủ sở hữu và người vay với các khoản vay gốc và lãi. Tuy nhiên, một số người vay phải đối mặt với lãi suất cao hơn mức trung bình sẽ không thấy khả năng vay của họ tăng lên. Các thành viên quan sát thấy rằng một sự thay đổi trong đánh giá khả năng phục vụ như vậy có nghĩa là bất kỳ việc giảm lãi suất thực tế nào sẽ làm tăng khả năng vay mượn của các hộ gia đình một chút. Điều này sẽ bổ sung cho hiệu ứng tích cực đối với dòng tiền của khu vực hộ gia đình nói chung.
Tốc độ tăng trưởng cho vay kinh doanh đã chậm lại trong những tháng gần đây, với việc cho vay đối với các doanh nghiệp lớn tiếp tục là nguồn tăng trưởng duy nhất. Cho vay các doanh nghiệp nhỏ đã giảm trong năm trước. Các thành viên lưu ý rằng việc xác minh chặt chẽ hơn về thu nhập và chi phí cần thiết cho hoạt động cho vay tiêu dùng cũng đang được áp dụng cho nhiều doanh nghiệp nhỏ.
Các thành viên lưu ý rằng điều kiện tài chính cho cả các tập đoàn tài chính và phi tài chính rất thuận lợi, với lợi suất trái phiếu Úc ở mức thấp trong lịch sử. Lợi suất của chứng khoán dựa trên thế chấp nhà ở cũng ở mức thấp, đã giảm theo tỷ lệ hoán đổi hóa đơn ngân hàng một tháng (BBSW), là tỷ lệ tham chiếu cho các chứng khoán này. Các thành viên quan sát thấy rằng sự gia tăng của BBSW và các tỷ giá thị trường tiền ngắn hạn khác trong năm 2018 là hoàn toàn không có cơ sở. Do đó, chi phí tài trợ nợ của các ngân hàng lớn hiện đang ở mức thấp lịch sử. Lãi suất tiền gửi bán lẻ của các ngân hàng lớn cũng trong lịch sử thấp, với lãi suất tiền gửi tiếp tục thấp hơn. Lãi suất trung bình được trả cho tiền gửi bán lẻ của các ngân hàng thấp hơn một chút so với lãi suất tiền mặt, mặc dù chỉ một phần nhỏ tiền gửi theo giá trị nhận được tỷ lệ dưới 0,5% (chủ yếu là tiền gửi trên tài khoản giao dịch).
Giá cả thị trường tài chính ngụ ý rằng mục tiêu tỷ giá tiền mặt dự kiến ​​sẽ giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp hiện tại, với mức giảm 25 điểm cơ bản dự kiến ​​vào cuối năm nay.

Cân nhắc về chính sách tiền tệ

Khi xem xét lập trường của chính sách tiền tệ, các thành viên nhận thấy rằng triển vọng của nền kinh tế toàn cầu vẫn hợp lý, mặc dù rủi ro từ các tranh chấp thương mại quốc tế đã tăng lên. Các thành viên lưu ý rằng sự không chắc chắn liên quan đã ảnh hưởng đến ý định đầu tư ở một số nền kinh tế và thương mại quốc tế vẫn còn yếu. Đồng thời, chính quyền Trung Quốc đã tiếp tục cung cấp các biện pháp kích thích có mục tiêu để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, và điều kiện tài chính toàn cầu vẫn rất phù hợp. Ở hầu hết các nền kinh tế tiên tiến, thị trường lao động vẫn chặt chẽ và tăng trưởng tiền lương đã tăng, trong khi lạm phát vẫn giảm.
Các thành viên quan sát thấy triển vọng của nền kinh tế Úc cũng vẫn hợp lý, với mức lãi suất thấp duy trì liên tục hỗ trợ cho hoạt động kinh tế. Tăng trưởng thu nhập khả dụng của hộ gia đình, tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng và mở rộng đổi mới trong lĩnh vực tài nguyên được dự kiến ​​sẽ đóng góp vào tăng trưởng sản lượng trong những năm tới. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ giảm một chút vào cuối giai đoạn dự báo và lạm phát cơ bản được dự kiến ​​sẽ tăng dần, sẽ ở mức thấp hơn trong phạm vi mục tiêu trong vài năm tới. Các thành viên lưu ý rằng triển vọng này dựa trên giả định kỹ thuật thông thường rằng tỷ lệ tiền mặt đi theo con đường ngụ ý bởi giá cả thị trường, cho thấy lãi suất sẽ thấp hơn trong giai đoạn tới. Dữ liệu gần đây nhất về điều kiện thị trường lao động đã chỉ ra rằng, mặc dù việc làm đang tăng trưởng mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp đã không giảm thêm nữa trong sáu tháng trước đó và đã tăng trong hai tháng gần đây. Nhu cầu lao động khá cao đã được đáp ứng một phần bởi sự gia tăng lực lượng lao động tham gia. Các thành viên quan sát thấy rằng sự linh hoạt gia tăng này ở phía cung của thị trường lao động, cùng với sự tăng trưởng liên tục của tiền lương và lạm phát, cho thấy rằng khả năng phụ tùng có thể sẽ tồn tại trong thị trường lao động trong một thời gian. Mặc dù tăng trưởng tiền lương đã tăng từ một năm trước, nhưng nó vẫn bị khuất phục và dữ liệu gần đây cho thấy việc đưa đón chỉ diễn ra rất từ ​​từ. Cùng với nhau, những dữ liệu này cho thấy nền kinh tế Úc có thể duy trì tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn so với ước tính trước đây, trong khi vẫn đạt được lạm phát phù hợp với mục tiêu.
Các thành viên nhận thấy rằng lạm phát cơ bản đã ở dưới mức mục tiêu 2% 3% trong ba năm và dữ liệu lạm phát trong quý 3 thấp hơn dự kiến ​​- ở mức 1% trong các điều khoản cơ bản - đã chỉ ra áp lực lạm phát đang giảm dần. Một phần, điều này phản ánh sự tăng trưởng chậm trong tiền lương. Các thành viên cũng quan sát thấy rằng cạnh tranh trong bán lẻ, tăng trưởng rất yếu về giá thuê trong bối cảnh điều chỉnh thị trường nhà đất và các sáng kiến ​​của chính phủ để giảm áp lực chi phí sinh hoạt đã làm giảm áp lực lạm phát. Những yếu tố này có thể sẽ tiếp tục trong một thời gian. Các thành viên nhận ra rằng khung nhắm mục tiêu lạm phát linh hoạt của Úc không yêu cầu lạm phát phải nằm trong phạm vi mục tiêu mọi lúc, điều này cho phép Hội đồng quản trị thiết lập chính sách tiền tệ sao cho tốt nhất để đạt được các mục tiêu rộng lớn của Ngân hàng. Tuy nhiên, họ cũng đồng ý rằng mục tiêu lạm phát đóng vai trò quan trọng như một mỏ neo trung hạn mạnh mẽ cho kỳ vọng lạm phát, giúp mang lại lạm phát thấp và ổn định, từ đó hỗ trợ tăng trưởng bền vững về việc làm và thu nhập.
Trong những trường hợp này, các thành viên đồng ý rằng sẽ cần phải cải thiện hơn nữa trong thị trường lao động để tăng trưởng tiền lương và lạm phát tăng lên đến mức phù hợp với mục tiêu lạm phát trung hạn. Hơn nữa, trong khi kịch bản dự báo trung tâm về tăng trưởng và lạm phát của Ngân hàng không thay đổi, việc tích lũy dữ liệu về lạm phát và điều kiện thị trường lao động trong những tháng gần đây đã khiến các thành viên sửa đổi đánh giá về mức độ áp lực lạm phát trong nền kinh tế và, liên quan đến mức độ năng lực dự phòng trong thị trường lao động Úc.
Dựa trên những cân nhắc này, các thành viên đã xem xét trường hợp giảm tỷ lệ tiền mặt tại cuộc họp hiện tại. Một mức lãi suất thấp hơn sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong nền kinh tế, do đó giảm tỷ lệ thất nghiệp và góp phần làm cho lạm phát tăng lên đến mức phù hợp với mục tiêu.
Các thành viên nhận ra rằng, trong môi trường hiện tại, các kênh chính mà lãi suất thấp hơn sẽ hỗ trợ nền kinh tế là giá trị tỷ giá thấp hơn, giảm tỷ lệ vay cho doanh nghiệp và giảm lãi suất cho các hộ gia đình vay, giải phóng tiền mặt cho chi khác. Mặc dù các hộ gia đình là những người vay ròng trong tổng hợp, các thành viên nhận ra rằng có nhiều hộ gia đình là những người tiết kiệm ròng và thu nhập lãi của họ sẽ bị giảm bởi lãi suất thấp hơn. Xem xét cẩn thận những hiệu ứng khác nhau này, các thành viên đánh giá rằng mức độ quan tâm thấp hơn tỷ lệ có khả năng hỗ trợ tăng trưởng việc làm và thu nhập, và thúc đẩy điều kiện kinh tế tổng thể mạnh mẽ hơn.
Các thành viên cũng xem xét các rủi ro liên quan đến mức lãi suất thấp hơn trong giai đoạn tới. Với mức nợ hộ gia đình cao, sự điều chỉnh đang diễn ra trong thị trường nhà ở và việc thắt chặt các hoạt động cho vay, các thành viên đánh giá rằng việc giảm lãi suất khó có thể khuyến khích việc vay mượn vật chất của các hộ gia đình sẽ tăng thêm trong trung hạn rủi ro trong nền kinh tế. Các thành viên tiếp tục nhận ra rằng có những rủi ro đối với các dự báo về tăng trưởng và lạm phát theo cả hai hướng. Tuy nhiên, do mức độ năng lực dự phòng trong nền kinh tế và áp lực lạm phát bị khuất phục, họ đánh giá rằng khả năng giảm lãi suất thấp dẫn đến lạm phát tăng mạnh bất ngờ. Các thành viên cũng quan sát thấy rằng mức lãi suất thấp hơn sẽ kích thích hoạt động và do đó cải thiện khả năng phục hồi của nền kinh tế Úc trước mọi cú sốc bất lợi trong tương lai.
Có tính đến tất cả các thông tin có sẵn, Hội đồng quản trị đã quyết định rằng việc giảm tỷ lệ tiền mặt xuống 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này là phù hợp. Mức tiền mặt thấp hơn sẽ giúp giảm công suất dự phòng trong thị trường lao động, cung cấp cho người Úc nhiều việc làm hơn và tin tưởng hơn rằng lạm phát sẽ trở lại thoải mái trong phạm vi mục tiêu trung hạn trong giai đoạn tới. Với số lượng năng lực dự phòng trong thị trường lao động và nền kinh tế rộng hơn, các thành viên đồng ý rằng nhiều khả năng việc nới lỏng hơn nữa trong chính sách tiền tệ sẽ phù hợp trong giai đoạn tới. Tuy nhiên, họ cũng nhận ra rằng lãi suất thấp hơn không phải là lựa chọn chính sách duy nhất có sẵn để hỗ trợ giảm tỷ lệ thất nghiệp, phù hợp với mục tiêu lạm phát trung hạn. Các thành viên đồng ý rằng, trong việc đánh giá liệu nới lỏng tiền tệ hơn nữa có phù hợp hay không, sự phát triển trong thị trường lao động sẽ đặc biệt quan trọng.

Quyết định

Hội đồng đã quyết định hạ lãi suất tiền mặt xuống 25 điểm cơ bản xuống 1,25%, có hiệu lực từ ngày 5 tháng Sáu.

Theo RBA: https://www.rba.gov.au/monetary-policy/rba-board-minutes/2019/2019-06-04.html