GDP giảm 32%: Suy thoái COVID-19 được xác nhận

corona-economy-810x481

GDP giảm 32%: Suy thoái COVID-19 được xác nhận

49 Views
Những tin chính
    • Rất có khả năng GDP của Mỹ cho cả năm 2020 sẽ in dưới 10% âm, đáp ứng định nghĩa kỹ thuật về trầm cảm.
    • COVID-19 có thể che giấu những điểm yếu chưa biết khác trong nền kinh tế hiện không thể nhận ra nhưng không được các nhà hoạch định chính sách giải quyết.
    • Chi tiêu tiêu dùng - 70% nền kinh tế - có thể sẽ bị hạn chế ngay cả vào năm 2020 do nợ thuê và nợ thế chấp và sự sụt giảm niềm tin của người tiêu dùng.
    • Có những rủi ro địa chính trị đáng kể, bao gồm những cơn mưa xối xả có thể xảy ra ở Thung lũng sông Dương Tử có thể đe dọa Đập Tam Hiệp, con đập lớn nhất thế giới.

NEW YORK (July 3) - Tổng sản phẩm quốc nội trong quý II năm 2020, hay "GDP 2020Q2", đã giảm kỷ lục 32,9%, cao hơn một chút so với ước tính đồng thuận về mức giảm 34,1%. Nó đạt 90 bps trên mức thấp hơn trong phạm vi suy giảm ước tính từ 25% đến 35%, như được nêu trong báo cáo việc làm tháng 6 của chúng tôi.

Sự suy giảm được dẫn đầu bởi sự sụt giảm 25,05% biểu đồ trong Chi tiêu tiêu dùng cá nhân ("PCE"). Điều đó, đến lượt nó, dẫn đầu với sự sụt giảm 22,93% Dịch vụ, cùng với sự sụt giảm thêm đối với Hàng hóa Không thể sử dụng ("NDG") là 2,16%. Sự suy giảm dịch vụ được dẫn dắt bởi chăm sóc sức khỏe, dịch vụ thực phẩm và giải trí vì mọi người lo ngại các cuộc hẹn với bác sĩ trực tiếp, ăn uống trong nhà hầu hết bị cấm và các địa điểm nghỉ phép đã bị bỏ rơi bởi một công chúng đáng sợ.

Người tiêu dùng đã rời khỏi hiện trường
Chúng tôi đã đề cập trong phóng sự về GDP 2020Q1 rằng virus COVID-19 chỉ bắt đầu có hiệu lực đáng kể ở Mỹ sau tuần đầu tiên hoặc hai tháng ba, và do đó, chỉ phản ánh khoảng 2 đến 3 tuần dữ liệu PCE tháng 3. Chúng tôi gọi những số PCE đó là "thảm họa". Chúng tôi không có sự so sánh đầy đủ cho kết quả 2020Q2. Hơn nữa, nếu chúng ta có thể tra tấn sự tương tự của Paul Krugman rằng nền kinh tế đang trong tình trạng "hôn mê" do COVID-19, chúng ta thực sự không biết liệu có những "bệnh lý" tiềm ẩn nào khác ảnh hưởng đến bệnh nhân, nền kinh tế Mỹ hay không. Sự sụt giảm to lớn có thể là do các điểm yếu khác trong nền kinh tế, ngoài ra rất nhiều điều dễ dàng quy cho COVID-19.

Nguồn: FRED dữ liệu từ St. Louis Federal Reserve

Quan điểm này được hỗ trợ bởi việc tiếp tục đốt hết hàng tồn kho mà chúng ta đã thấy trong vài quý. Chúng tôi đã giả định trong các báo cáo GDP năm 2019 của chúng tôi rằng sự sụt giảm hàng tồn kho chủ yếu là do những khó khăn tại Boeing (NYSE: BA) (tức là ngừng sản xuất máy bay phản lực 737 Max vào tháng 12) và cuộc đình công GM (NYSE: GM) đã chạy đến hầu hết tháng mười. Chúng tôi đã dự đoán rằng sẽ có sự tích tụ vào năm 2020Q1, nhưng sự suy giảm hàng tồn kho thực sự bắt đầu vào năm 2019 và tăng tốc đến tháng Hai trước khi giảm mạnh vào tháng Ba. Mặc dù một số sự suy giảm hàng tồn kho kinh doanh trước COVID-19 này có thể là do sự sụt giảm trong sản xuất của Trung Quốc vào tháng 12, hoặc tầm nhìn xa của các nhà quản lý, nhưng dường như chúng ta có thể có một điều gì đó trong nền kinh tế, nhưng vẫn bị COVID che giấu 19, điều đó có thể đã ảnh hưởng đến những đợt giảm giá hàng tồn kho trong ba tháng đầu năm, trước khi ảnh hưởng nghiêm trọng của đại dịch ở Mỹ. Chỉ số lạc quan kinh tế IBD / TIPP đã giảm mạnh trong lần đọc đầu tháng này xuống còn 44, giảm hơn 6 điểm phần trăm và cho thấy sự bi quan. Con số đó tương quan với hiệu suất trong các lĩnh vực quan trọng của nền kinh tế, bao gồm, đáng chú ý là Doanh thu trên mỗi phòng trung bình trong lĩnh vực khách sạn, như chúng tôi liên quan ở đây.

Phân tích tóm tắt
Suy thoái kỹ thuật ...

GDP 2020Q2 xuất hiện ở mức thấp hơn trong phạm vi giảm từ 25% đến 35% mà chúng tôi dự đoán trong báo cáo việc làm tháng 6 của chúng tôi.

Tháng 7, và, có khả năng, GDP tháng 8 và tháng 9 cũng có khả năng tiếp tục cho thấy những tác động kinh tế tàn khốc của COVID-19. Chúng tôi hy vọng chuyển động dọc theo một đường thẳng chủ yếu, nhiều khả năng không chỉ thay đổi +/- 2 điểm phần trăm so với tổng GDP tổng hợp được in ngày hôm nay. Với hơn 25% dân số đứng sau, hoặc sợ rằng họ sẽ bị chậm lại, trong các khoản thanh toán tiền thuê nhà và thế chấp, chúng tôi tin rằng chi tiêu của người tiêu dùng khó có thể trở lại mạnh mẽ ngay cả trong năm 2020Q4; mọi người sẽ áp dụng bất kỳ khoản thu nhập nào họ có thể nhận được vào nhà ở của họ hoặc, do sự suy giảm kinh tế có xu hướng ném tuyết, vào khoản tiết kiệm của họ.

Do đó, chúng tôi hiện hoàn toàn thoải mái khi tuyên bố Mỹ trong tình trạng suy thoái kinh tế kỹ thuật, được định nghĩa là GDP trung bình 10% âm trong năm. Những người theo dõi thường xuyên sẽ nhớ lại chúng tôi đã gọi tín hiệu trầm cảm trở lại vào tháng Tư, với báo cáo việc làm tháng Ba của chúng tôi.

Chúng tôi hy vọng rằng chúng tôi sẽ tránh được hậu quả kinh tế khủng khiếp của COVID-19, dựa trên các chuyên gia về đại dịch CDC phát biểu vào cuối tháng 1, cụ thể là "Người dân Mỹ không nên lo lắng hay sợ hãi vì điều này" đã chứng minh sai lầm nghiêm trọng. Hy vọng đó rõ ràng đã bị nghiền nát và chúng ta không thấy sự phục hồi "hình chữ V". Với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần ở mức hơn 1,4 triệu trong một tuần nữa, chúng ta có thể sẽ thấy một báo cáo việc làm tàn khốc hơn nữa khi công việc tháng 7 in một tuần kể từ ngày mai.

... Giữa rủi ro địa chính trị tăng cường

GDP ngày nay in vào một nền kinh tế toàn cầu có nguy cơ địa chính trị cao hơn:

    • Đập Tam Hiệp rất nguy hiểm khi gần tràn và thậm chí có thể vỡ. Con đập, được hoàn thành vào năm 2006, chịu áp lực lớn nhất kể từ khi nó được xây dựng. Một thất bại sẽ khiến một cơn sóng giống như sóng thần xuôi dòng trong một trận lụt có thể giết chết hàng triệu người, làm tê liệt sản xuất lương thực của Trung Quốc và khiến cả nước rơi vào cảnh mất điện. Trong khi các trang web tuyên truyền do Đảng Cộng sản Trung Quốc kiểm soát miêu tả mối lo ngại của các nhà quan sát nước ngoài là quá căng thẳng và hoảng loạn, thì đáng chú ý là ngay cả Tân Hoa Xã, hãng thông tấn nhà nước Trung Quốc, cho biết có "" biến dạng nhẹ "trên một số phần ngoại vi của cấu trúc" . Các nhà cai trị Trung Quốc, luôn luôn mờ đục, có thể đang ngồi trên một chiếc Chernobyl của Trung Quốc.
    • Tranh chấp biên giới Ấn Độ - Trung Quốc ở dãy Hy Mã Lạp Sơn, cùng với Nepal, từ tháng trước, đã im lặng nhưng vẫn là một điểm sáng giữa các quốc gia vũ trang hạt nhân. Ấn Độ hôm qua tuyên bố sẽ gửi 35.000 binh sĩ tới khu vực này khi căng thẳng sôi sục và Ấn Độ đang gấp rút xây dựng cơ sở hạ tầng ở biên giới Trung Quốc-Ấn Độ.
    • Trên bán đảo Triều Tiên, Văn phòng Liên lạc Liên Triều tại thành phố biên giới Kaesong đã bị nổ tung vào ngày 16 tháng 6, được cho là theo lệnh của Kim Yo-jong, em gái của nhà lãnh đạo Triều Tiên Kim Jong-un để trả thù một số người miền Bắc Những người đào thoát Hàn Quốc đến Hàn Quốc thả tờ rơi tuyên truyền về người hàng xóm cộng sản của họ.
    • Ở Thổ Nhĩ Kỳ, quyết định của Tổng thống Erdogan chuyển đổi Hagia Sofia từ một bảo tàng thành nhà thờ Hồi giáo là một động thái khác nhằm đảo ngược gần 90 năm thế tục hóa Thổ Nhĩ Kỳ của Ataturk. Tòa nhà 1500 năm tuổi, được xây dựng bởi các kiến ​​trúc sư Hy Lạp dưới thời Hoàng đế La Mã Justinian như một nhà thờ Thiên chúa giáo, đã trở thành một Nhà thờ Hồi giáo khi Constantinople rơi xuống Ottoman vào năm 1453. Đây được coi là thánh địa của các Kitô hữu Chính thống của Nghi lễ Đông phương ("Chính thống Hy Lạp "). Các chính trị gia ở đồng minh NATO của Thổ Nhĩ Kỳ, Hy Lạp, vốn là người theo Chính thống giáo Hy Lạp, đã rất ồn ào khi lên án hành động này và các doanh nghiệp Hy Lạp đã tẩy chay thương mại với Thổ Nhĩ Kỳ. Việc chuyển đổi chắc chắn sẽ thúc đẩy căng thẳng trong khu vực và làm phức tạp mối quan hệ giữa các thành viên NATO Hy Lạp và Thổ Nhĩ Kỳ và rời khỏi Mỹ, cũng như phần còn lại của NATO, trong một vị trí khó xử trong một khu vực cực kỳ quan trọng của liên minh. Trong khi đó, Nga, để củng cố mối quan hệ với Syria, đã hứa sẽ xây dựng một bản sao của cấu trúc Hagia Sofia ở đó.
    • Có những lo ngại hợp lý về sự chia rẽ chính trị sâu sắc mà chúng ta thấy ở Mỹ sau hậu quả của cái chết của George Floyd.

Outlook của chúng tôi
Thời gian ngắn

Chúng tôi nghĩ rằng, tốt nhất, Quốc hội sẽ chỉ đưa ra một "bản vá" cho sự khác biệt hiện tại của họ về viện trợ coronavirus. Và với việc đây là một năm bầu cử, với cả Nhà Trắng và Nhà ở để tái tranh cử, chính trị - chứ không phải chủ nghĩa thực dụng - sẽ quyết định kết quả. Việc Quốc hội không đi đến thỏa thuận có thể sẽ làm suy yếu thêm USD vì lợi ích EUR từ gói viện trợ được EU thông qua vào tuần trước. Đường cong lợi suất 3Mo / 10Yr, đã được thu hẹp, bật và tắt, kể từ cuối năm 2017 và đảo ngược vào năm 2019, đang được cải thiện. Hôm nay, hai người cách nhau 48 bps, nhưng với lưu ý 10 năm chỉ là 59 bps vào ngày hôm qua, chúng ta có thể thấy áp lực ngày càng tăng đối với các khoản vay để chỉ những người vay chất lượng cao nhất mới tìm thấy tỷ lệ vay hợp lý. Chúng tôi thấy điều này đặc biệt ảnh hưởng đến chính quyền bang và thành phố, trong phần lớn các trường hợp, đã viết về các khoản nợ lương hưu được xác định của họ với ngụy biện Actuarial xứng đáng với Bernie Madoff. Chúng tôi dự đoán rằng sẽ có những mặc định của thành phố sẽ ảnh hưởng đến thị trường cũng như mặc định của các lĩnh vực khác. Sự lây nhiễm của Trung Quốc từ nhu cầu tái tài trợ nợ trong nền kinh tế suy thoái và rủi ro tại đập Tam Hiệp (đã thảo luận ở trên) khiến chúng tôi vô cùng lo lắng. Chúng tôi cũng lo ngại về giảm phát và khử trùng, đang phát sinh ở Úc và ECB đã cảnh báo có thể ảnh hưởng đến châu Âu. Chủ tịch Fed Powell đã thảo luận về lạm phát tiêu dùng thấp trong nhận xét của ông ngày hôm qua. Chặn một loại vắc-xin và phân phối rộng rãi và hiệu quả của nó, chúng tôi nhắc lại những lo ngại của chúng tôi rằng chúng tôi đang ở trong tình trạng không phục hồi hình chữ "L". Nhưng hãy theo dõi các báo cáo việc làm hàng tháng của chúng tôi, nơi chúng tôi đi qua nhiều điểm dữ liệu, để xem xét lại hoặc giảm số đó.

Trung hạn

Triển vọng trung hạn của chúng tôi, đến cuối năm 2022, chủ yếu phản ánh quan điểm ngắn hạn của chúng tôi, với một số chi tiêu tiêu dùng bổ sung cho các mặt hàng tiêu dùng, nhưng ít khác. Chúng tôi nghĩ rằng "L" sẽ có một cái đuôi vào năm 2022.

Dài hạn

Quan điểm dài hạn của chúng tôi về nền kinh tế, vào năm 2023Q2, lạc quan hơn, với điều kiện là những thách thức của tình hình hiện tại và căng thẳng chính trị ở Mỹ, và gia tăng căng thẳng với Trung Quốc, không làm thay đổi căn bản nền kinh tế như chúng ta biết.

AI, 5G và ô tô điện có thể sẽ ở bên bờ vực hoàn toàn "chín muồi" và có thể tạo ra một tác động đáng kể đến nền kinh tế. 5G sẽ tăng phân khúc GDI của GDP lên tới 200bps trong bốn quý (tức là, 50 bps / quý) khi nó khởi động. Một sự tăng cường tương tự, nhưng thấp hơn cho PCE có thể được dự đoán khi người tiêu dùng chuyển sang hệ thống 5G mới, tốt hơn.

Tăng trưởng nhiều hơn đến từ những gì chúng ta gọi là lĩnh vực mềm và tất cả đã được hưởng lợi từ đại dịch: dịch vụ cá nhân, như giao hàng thực phẩm và sản phẩm và dịch vụ taxi và truyền hình cáp theo yêu cầu; truyền thông xã hội; công nghệ hội nghị từ xa; và các mặt hàng tiêu dùng đều có sự tăng trưởng to lớn trong đại dịch và có khả năng trở thành khía cạnh thường trực của nền kinh tế Mỹ.

Trong khi đó, các công ty công nghiệp lớn như Boeing và Caterpillar (NYSE: CAT) - nơi hàng ngàn người được tuyển dụng và tiền lương có xu hướng cao - sẽ phải vật lộn; Boeing với vô số vấn đề về công nghệ và con sâu bướm với những thách thức cạnh tranh từ các nhà sản xuất thiết bị nặng nước ngoài.

Hùng biện thương mại bảo hộ hơn của Tổng thống Trump, và USMCA mới, có thể thêm sản xuất trong nước thuộc sở hữu nước ngoài để thúc đẩy GDI tăng trưởng GDP, đặc biệt là trong danh mục GDI nếu ông được chọn lại. Chúng ta bắt đầu thấy một số điều đó, như với nhà máy Mitsubishi ở Alabama.

Một thỏa thuận thương mại mới của Anh / Mỹ hoặc Anh / Bắc Mỹ cũng sẽ là một sự thúc đẩy đáng kể cho GDP trong tương lai.

Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán các nhà quản lý sẽ tìm kiếm sự tăng trưởng trong một số ngành có lợi nhuận thấp và để có được và củng cố các đối thủ cạnh tranh để nhận ra tiết kiệm chi phí từ các nền kinh tế có quy mô. Chúng tôi cũng hy vọng các nhà bán lẻ internet, như Amazon (NASDAQ: AMZN), sẽ nhận ra sự tăng trưởng được tăng cường bằng cách thêm vào việc kinh doanh bán "công cụ" cho doanh nghiệp non trẻ của họ là bán "kinh nghiệm" - vé hòa nhạc, hãng hàng không, tàu du lịch, cho thuê xe, chủ đề công viên, chuỗi khách sạn, v.v ... một khi chúng ta vượt ra ngoài COVID-19.

Tóm tắt đầu tư:

    • Vượt trội hơn: Dịch vụ vận tải và giao hàng về đầu cơ hợp nhất và mua lại cũng như tăng trưởng thị trường đại dịch có thể sẽ tiếp tục sau đó, và người tiêu dùng tùy ý và bán lẻ ở phân khúc cao cấp và cao cấp. Các nhà đầu tư dài hạn có thể tham gia vào các QSR cao cấp được đầu tư tốt và ăn uống bình thường; REITs sở hữu bất động sản trong các lĩnh vực được xác định là "vùng cơ hội" theo Đạo luật cắt giảm thuế và tạo việc làm năm 2017. Chúng tôi tiếp tục tin rằng CHF là nơi trú ẩn an toàn khỏi sự không chắc chắn trong nước và địa chính trị mà chúng tôi đã thảo luận ở trên và có thể là một sự thay thế tốt hơn so với vàng.
    • Thực hiện: người tiêu dùng tùy ý và bán lẻ trên các lĩnh vực trung cấp và cấp thấp; mặt hàng chủ lực, năng lượng, tiện ích, viễn thông, và vật liệu và công nghiệp; chăm sóc sức khỏe; và tiền tệ của các quốc gia đang phát triển như INR, GBP và EUR.
    • Hiệu suất thấp: Tài chính; REITs được sử dụng rất nhiều, lĩnh vực khách sạn nhẹ về đầu cơ giảm GDP và COVID-19, đặc biệt là khách sạn cấp thấp vì niềm tin của người tiêu dùng Mỹ và chi phí nhiên liệu thấp hơn cho phép khách du lịch nội địa "giao dịch" với các thương hiệu xa xỉ thấp hơn ( ví dụ, các thương hiệu Marriott cấp thấp (MAR), như Fairfield, từ thương hiệu Choice Hotels (CHH)); các hãng hàng không, một lần nữa trên COVID-19; Và công nghệ; QSR cấp thấp hơn, chất lượng thấp hơn (ví dụ: MCD, DPZ, YUM, v.v.) về cạnh tranh giao hàng lớn hơn ở Mỹ bởi các đối tác cao cấp hơn.

 

Nguồn: Seeking Alpha

To get the trading signals earlier, go to our signals site to register

Or for earlier access, download the Android App at